Contrats à terme sur taux d'intérêt

Un contrat à terme sur taux d'intérêt est un contrat à terme, basé sur un instrument financier sous-jacent qui rapporte des intérêts. Il sert à se couvrir contre les variations défavorables des taux d'intérêt. Un tel contrat est conceptuellement similaire à un contrat à terme, sauf qu'il est négocié en bourse, ce qui signifie qu'il est d'un montant et d'une durée standard. La taille standard d'un contrat à terme est de 1 million de dollars, de sorte que plusieurs contrats peuvent devoir être achetés pour créer une couverture pour un montant de prêt ou d'investissement spécifique. Le prix des contrats à terme commence à un chiffre de base de 100 et diminue en fonction du taux d'intérêt implicite d'un contrat.

Par exemple, si un contrat à terme a un taux d'intérêt implicite de 5,00%, le prix de ce contrat sera de 95,00. Le calcul du profit ou de la perte sur un contrat à terme est calculé comme suit:

Montant notionnel du contrat × Durée du contrat / 360 jours × (Prix final - Prix de départ)

La plupart des transactions sur les contrats à terme sur taux d'intérêt se font en Eurodollars (dollars américains détenus en dehors des États-Unis) et sont négociées à la Chicago Mercantile Exchange.

La couverture n'est pas parfaite, car le montant notionnel d'un contrat peut différer du montant réel de financement qu'une entreprise souhaite couvrir, ce qui se traduit par un montant modeste de sur-couverture ou de sous-couverture. Par exemple, la couverture d'une position de 15,4 millions de dollars nécessitera l'achat de 15 ou 16 contrats de 1 million de dollars. Il peut également y avoir des différences entre la période de temps requise pour une couverture et la période de couverture réelle comme indiqué dans un contrat à terme. Par exemple, s'il y a une exposition de sept mois à couvrir, un trésorier pourrait acquérir deux contrats consécutifs de trois mois et choisir de ne pas couvrir le septième mois.

Lorsque l'acheteur achète un contrat à terme, un montant minimum doit dans un premier temps être inscrit sur un compte sur marge pour garantir l'exécution des conditions du contrat. Il peut être nécessaire de financer le compte sur marge avec des liquidités supplémentaires (appel de marge) si la valeur de marché du contrat diminue avec le temps (les comptes sur marge sont révisés quotidiennement, en fonction du cours de clôture du marché). Si l'acheteur ne peut pas fournir de financement supplémentaire en cas de déclin du contrat, la bourse à terme résilie le contrat avant sa date de résiliation normale. À l'inverse, si la valeur marchande du contrat augmente, le gain net est crédité sur le compte sur marge de l'acheteur. Le dernier jour du contrat, l'échange marque le contrat de mise sur le marché et règle les comptes de l'acheteur et du vendeur. Donc,les transferts entre acheteurs et vendeurs pendant la durée d'un contrat sont essentiellement un jeu à somme nulle, dans lequel une partie en profite directement aux dépens de l'autre.

Il est également possible de conclure un contrat à terme sur obligations, qui peut être utilisé pour couvrir le risque de taux d'intérêt. Par exemple, une entreprise qui a emprunté des fonds peut se couvrir contre la hausse des taux d'intérêt en vendant un contrat à terme sur obligations. Ensuite, si les taux d'intérêt augmentent effectivement, le gain résultant sur le contrat compensera le taux d'intérêt plus élevé que l'emprunteur paie. À l'inverse, si les taux d'intérêt baissent par la suite, l'emprunteur subira une perte sur le contrat, qui compensera la baisse du taux d'intérêt actuellement payé. Ainsi, l'effet net du contrat est que l'emprunteur bloque le taux d'intérêt de départ pendant toute la durée du contrat.

Lorsqu'un contrat à terme acheté expire, il est courant de le régler en vendant un contrat à terme qui a la même date de livraison. À l'inverse, si le contrat d'origine a été vendu à une contrepartie, le vendeur peut régler le contrat en achetant un contrat à terme ayant la même date de livraison.

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